有色金屬行業(yè):高溫合金,下游需求迅猛增長 —— 文章正文2016-05-24

投資要點

高溫合金是現(xiàn)代工業(yè)裝備領(lǐng)域的關(guān)鍵材料。高溫合金是現(xiàn)代高端裝備制造的關(guān)鍵性材料,是現(xiàn)代工業(yè)材料領(lǐng)域皇冠上的明珠,包括鑄造高溫合金、金屬間化合物等高溫金屬材料。狹義上的高溫合金是以鐵、鎳、鈷為基,能在大約600℃以上的高溫下抗氧化或腐蝕,并能在一定應(yīng)力作用下長期工作的一類合金。Roskill統(tǒng)計,全球每年消費高溫合金材料約28萬噸,占鋼鐵總消費量的0.02%,市場規(guī)模達(dá)100億美元。目前,其最大的應(yīng)用還是航空航天領(lǐng)域,占總使用量的55%,其次是電力領(lǐng)域(20%)和機(jī)械領(lǐng)域(10%)。

“兩機(jī)”專項已出,研發(fā)投入繼續(xù)加大。飛機(jī)發(fā)動機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)(“兩機(jī)”項目)項目首次進(jìn)入了2015年的政府工作報告,未來將實施“兩機(jī)”重大項目,加大國防科研和高新技術(shù)武器裝備建設(shè)力度,未來專項扶持政策將呼之欲出。重大專項是千億規(guī)模,其投資周期可能縮短至10年以內(nèi),甚至達(dá)到5年,投資強(qiáng)度大幅提高。據(jù)估算,在未來20年的時間里,國內(nèi)最終將可能在發(fā)動機(jī)領(lǐng)域投入多達(dá)3000億元。軍用和民用發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè),將迎來萬億級市場需求,核心零部件等配套產(chǎn)業(yè)將步入快速發(fā)展期。

中航發(fā)公司成立,整合優(yōu)勢資源。3月中國航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)有限公司高管任命完成,意味著中航發(fā)正式進(jìn)入實質(zhì)階段,相當(dāng)于把發(fā)動機(jī)提高到了國家層次,擺脫對飛機(jī)的依附,有望從體制上改善航空發(fā)動機(jī)發(fā)展環(huán)境,并且整合國內(nèi)優(yōu)勢資源,突破大飛機(jī)“心臟”問題。l高溫合金下游需求將快速增長。無論是“兩機(jī)”專項還是中航發(fā)公司的成立,均表明國內(nèi)對制約大飛機(jī)發(fā)展的“心臟”問題高度重視,并且已上升至國家層面,未來將積極整合優(yōu)勢資源,實現(xiàn)突破。隨著下游技術(shù)方面的突破,未來將引爆對高溫合金的需求。

給予行業(yè)“推薦”評級。受國內(nèi)發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)資源整合、研發(fā)投入等影響,未來十年,發(fā)動機(jī)新型號將不斷涌現(xiàn)、產(chǎn)品開發(fā)逐漸成熟,同時空軍裝備和海軍裝備采購提,民用航空領(lǐng)域受益于通航領(lǐng)域的放開,航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入高速增長期,拉動對上游高溫合金需求的開始增長。同時在石化、汽車和核電領(lǐng)域需求也將穩(wěn)定增長,行業(yè)成長空間廣闊,給予行業(yè)“推薦”評級。具體標(biāo)的方面,重點推薦鋼研高納、撫順特鋼和煉石有色。

風(fēng)險提示:1、發(fā)動機(jī)開發(fā)低于預(yù)期風(fēng)險;2、科研進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險;3、民航開放低于預(yù)期風(fēng)險。興業(yè)證券